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银星能源:宁夏风力发电巨头

发布时间:2007-09-24    研究机构:光大证券

  定向增发尚在进行中:银星能源(000862)的前身吴忠仪表是我国工业自动化仪表的重要生产基地,2007年6月股东大会通过了公司定向增发的议案。此次定向发行数量不超过1.8亿A股,其中公司控股股东宁夏发电集团以其拥有的风电资产作价认购不低于本次发行股份总数的33%,董事会确定本次发行价格不低于每股4.30元。定向增发完成后,公司将进入风力发电、风机设备制造等业务领域,形成调节阀、铸造、风力发电及风机设备制造并举的产业格局。

  定向增发材料正在制作当中,具体上报中国证监会的时间未定。

  调节阀业务稳步增长:公司是国内调节阀的龙头公司,2006年调节阀业务的收入为2.03亿元,但营业利润只有103万元,据公司获取的调节阀订单、销售合同及公司保持高附加值产品发展的战略,公司未来几年调节阀业务保持20%-30%的稳步增长态势,并且各项负担减轻后,利润率也会有明显提高。公司计划2010年调节阀年销量25000台,收入达到6个亿,利润达到8000万。

  风力发电业务前景广阔:宁夏发电集团作为宁夏主要的风电场开发公司,几乎垄断了宁夏的风力发电资源。在此次定向增发完成后,银星能源将拥有宁夏发电集团的全部风力发电资产。07、08、09年公司风电权益装机容量可以分别达到4.95、32.7、50万千瓦。

  风电设备业务刚刚起步:2007年5月公司从日本三菱重工签订技术使用合同,引进1兆瓦风机整机。

  我们预测公司实际进度是08年4月份左右生产2台样机,当年完成机组20台左右,09年50-70台,2010年120台。如果按增发后4.16亿股来算,对08、09年、10年分别增厚EPS为0.01、0.06、0.18元。宁夏发电集团还参股40%恩德(银川)风电设备制造有限公司,恩德(银川)风电设备2007年截止到7月份已经生产了21台1.5MW风机,预计全年生产50台左右。

  投资评级"中性”:假设08年初完成定向增发,进入资产贡献全年利润,定向增发1.8亿股后总股本为4.16亿股,我们对公司07、08、09年的EPS预测为0.09、0.21和0.41元.按照目前股价,08年的动态市盈率已在60倍以上,但由于市场对宁夏发电集团整体上市有较高期望,而其所带来的业绩增厚也会是非常明显的,所以我们首次给予“中性”的投资评级,投资建议持有。

申请时请注明股票名称