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银星能源09年报点评:依托地域资源优势,发展风光设备制造

发布时间:2010-02-11    研究机构:湘财证券

投资要点:

公司发布2009年年报,EPS为0.15元。公司全年实现营业收入7.94亿元,同比增长100.40%,实现净利润3595万元,同比增长25.12%。主要原因是09年公司风机及塔筒等风电设备形成规模生产,销量增加使收入大幅增长所致。

1MW 风机及塔筒业务贡献主要业绩。公司的风机制造业务实现营业收入6.04亿元,占到了总营收的76.07%。09年生产了100台1MW 风机和140套塔筒,产能均达到300台(套)。2010年,公司计划生产240台风机,并建成源自三菱重工技术转让的2.4MW 风机生产线。

运营风电场直接消化风机产出。公司在风机制造领域起步较晚,但由于控股50%的银仪风电公司运营长山头风电场和红寺堡风电场一期99MW 装机,实际上风机设备的产量实现了完全的内部消化,没有销售市场拓展的压力。2010年,公司计划建设麻黄山风电场一、二期和红寺堡风电场二期共148.5MW。

联手霍尼韦尔,布局太阳能产业。公司持股40%的银星多晶硅公司,09年生产多晶硅200吨。09年底公司公告与宁夏佳美迪新能源科技公司和霍尼韦尔朗能公司合资成立光伏设备公司,公司持股72.73%,计划年内建成100MWp 的光伏组件生产线,以培育公司新的利润增长点。

传统仪表业务旧貌换新颜。工业自动化仪表业务收入占到了36.48%,公司已通过引入战略投资者(中国自动化集团全资子公司康吉森国际)的方式延伸产业链。

09年自动化仪表完成了全面技术改造,调节阀年生产能力达到3.6万台。

首次给予公司增持评级。根据我们的分业务业绩预测,公司

10、

11、12年EPS分别为0.34、0.62、0.91元,鉴于公司未来业绩实现预期的风险较大,首次给予“增持”评级,6-12个月目标价15元。

风险因素。风机产品国产化率较低,毛利率较低,供应链风险较大;光伏组件产品不能充分打开国际市场的风险。

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