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银星能源:风电已小成,光伏又起步

发布时间:2010-03-04    研究机构:华泰联合证券

公司风电设备制造业务开始发力,已成为贡献收入第一大来源。依托宁夏本地风电场资源,公司已销售逾百台风机。为了继续扩大1MW 风机的生产规模,产能预备和人才培养工作进展顺利。零部件的国产化进程也将逐步推进,通过自产和协作实现本地供应,有利于成本控制。公司计划继续引进三菱重工2.4MW 风机完善产品线,今年可能完成相关准备工作。

随着风电开发规模的不断扩大,公司风电权益装机和并网发电量将不断增长。在标杆电价实施和可再生能源电价直接补偿的背景下,公司风力发电营收将逐年增长。

传统的自动化仪表业务在引进战略投资者后,通过降低负债率和优化市场资源,有望突破发展瓶颈。经济复苏带来的短期需求、自动化仪表市场的长期趋好的态势、技改完成后产品结构的调整等因素都对该业务增长有利。

光伏业务在内外需并起的背景下,今年将开始贡献第四块收入。参股的多晶硅公司在发挥冶金法的成本优势基础上将逐步带来收益。三方合作下的光伏设备子公司有望在今年实现对内对外的销售。

在不考虑资产注入的情况下,我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.35、0.57和1.04元。由于公司的风电设备制造业务即将步入成长期,而且光伏设备也将贡献收益,以2011年30倍的市盈率估计,未来6-12个月的合理价值为17元,给予增持的投资评级。

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