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银星能源:依托大股东,风电显现区位优势

发布时间:2010-08-16    研究机构:天相投资

2010 年1-6 月份,公司实现营业收入3.67 亿元,同比增长4.24%;实现营业利润3037.1 万元,同比增长145.52%,实现归属于母公司所有者净利润2611.8 万元,同比增长117.62%;实现摊薄每股收益0.11 元。

风电整机实现量产。公司向设备制造业全面转型,公司风机主要提供给自有风电场。报告期内,公司1MW 风机进入均衡批量生产,已生产120 台,全年240 台的风机生产目标有望顺利达成。同时,公司完成了与日本三菱重工株式会社就引进2.5MW 级风力发电机组的技术方案确定工作,预计2011年后半年有两台样机挂机试验,2012 年实现小批量生产。

风力发电释放业绩。公司风力发电业务实现营业收入为6347万元,同比增长63%,实现营业利润2274 万元,同比大幅增长591%,是公司利润同比增长的主要动力。该业务表现出色,主要是由于公司投资建设的红寺堡二期风电场提前实现了并网发电,同时因风电场使用公司自产风机,该业务毛利率较高,达到62.63%。公司麻黄山风电场一、二期工程建设进展顺利,也将于2010 年8 月底和10 月底分别实现并网发电。

公司已建成的三个风电场总规模已达到15 万千瓦,并计划在“十一五”末建成和在建风力发电装机规模达到45 万千瓦。公司依托大股东宁夏发电集团,风电场可以全部上网,输电不受制约,风电场既能持续贡献收益,又可同时带动公司风机产品需求。

光伏创收尚需时日。公司参股银星多晶硅公司,持股40%,采用冶金法制备多晶硅,产能较少但具成本优势,目前已开始贡献利润,报告期内实现净利润103.66 万元。公司去年年底成立了控股子公司宁夏银星能源(000862)光伏发电设备制造有限公司,主要从事晶硅电池组件和太阳能发电跟踪装置的制造与销售,报告期内该业务生产经营仍处于磨合阶段,且光伏行业的持续景气导致上游电池片紧缺,使公司产能释放有限。公司组件已取得金太阳认证,但其他认证将分别于2010年年底和2011 年才能拿到,因此海外渠道的疏通将要等到明年。公司依托大股东宁夏发电集团,将率先受益于宁夏区域的光伏电站建设,内需将是公司光伏业务发展初期的收入来源。

盈利预测与评级:预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.32 元、0.42 元、0.58 元,以8 月13 日收盘价12.76 元计算,对应的动态市盈率分别为40 倍、31 倍、22 倍,基于公司风电业务良好的成长性,以及公司依托大股东宁夏发电集团,在风电和光伏业务拓展方面具备天然优势,上调公司投资评级至“增持”。

风险提示:1)资金压力过大影响投资项目进展风险;2)光伏取得认证时间延迟风险;3)风电设备行业竞争加剧风险。

申请时请注明股票名称