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银星能源(000862):重整旗鼓驾风车,踏破贺兰山缺

发布时间:2007-06-06    研究机构:长城证券

  吴忠仪表方面:既往已纠,完成资产重组工作后强化主业,做强仪表,切实提利润水平。针对以前对外投资损失巨大的现状,清理整顿对外投资和不良资产,走上健康发展之路,整合可用资产形成一定经营能力,同时加快与宁夏发电集团的战略对接。预计07-10 可增厚EPS 为0.03、0.07、0.09、0.11 元。

  公司风力发电业务:与其他风电类企业相比,具备地理环境、电网发达、气候条件、需求空间四大优势。07 年16.7 万千瓦,预计08 年底装机容量可达32 万千瓦,2010 年100 万千瓦,复合增速56.4%,2010 年可达10.8 亿收入,净利润8400 万元,考虑到CDM,合计07-10 年可分别增厚EPS0.06、0.14、0.25、0.46 元。

  风机业务:技术独占,迅速崛起。预计07 年先出产2 台样机,08 年正式达产50-80 台,09 年120 台,2010 年200 台,复合增长率达到58.7%,预计08-10 年分别增厚EPS 为0.07、0.16、0.25 元。

  多晶硅项目:08 年始,渐入佳境。公司目前采取低成本的物理提纯法,纯度目标为4N 至6N,一旦实现批量化生产,超低成本将成为一大亮点,08 年试定生产目标500 吨,截至目前已生产200 吨样品,纯度为5N,已通过有关检测。公司参股40%,则08-10 年分别增厚EPS0.03、0.05、0.10 元。

  ◆以我们经验判断,集团存在通过公司这一融资平台募资发展的迫切需要,因此公司未来整体上市的可能性较大。宁发集团资产优质,如果未来注入,将拓宽银星能源(000862)的盈利空间。但投资者需要关注本次增发能否顺利通过、市场竞争、历史遗留问题带来短期影响、技术开发、市场认可及整体上市不确定性等风险。

  我们对公司07-10 年业绩预测为0.088、0.283、0.557、0.859元,鉴于公司的高成长性及整体上市预期,我们认为09 年仪表部分可予以28 倍PE、风电、风机部分鉴于复合增幅高达57%左右,在保证PEG 小于1 的前提下,我们给予40 倍PE,多晶硅部分予以35 倍PE,加权平均后我们认为公司12 个月合理目标价20.8 元。维持公司“推荐”的投资评级。

申请时请注明股票名称